國內(nèi)規(guī)模最大、結構最全的船艇龍頭企業(yè)之一
太陽鳥公司是國內(nèi)規(guī)模最大、設計和研發(fā)技術水平最高、品種結構最齊全的復合材料船艇企業(yè)之一，2008 年太陽鳥公司復合材料船艇產(chǎn)值1.66億元，市場份額6.14％，銷售額和產(chǎn)量（10 米以上）位列內(nèi)資企業(yè)第一名。目前國內(nèi)的復合材料船艇企業(yè)有370 余家，但90%以上為小型企業(yè)，未實現(xiàn)規(guī)?；?jīng)營；國際頂級品牌Sunseeker、Ferretti 等占據(jù)了國內(nèi)游艇產(chǎn)業(yè)的最高端，太陽鳥、顯利、東莞杰騰、上海紅雙喜等占據(jù)了國內(nèi)游艇市場的中高端。太陽鳥公司有望成為小型游艇企業(yè)的整合者。
與傳統(tǒng)的鋼質(zhì)船和木質(zhì)船相比，復合材料船艇具有航速高、穩(wěn)定性好、抗風能力強和環(huán)保等優(yōu)點。按照《中國船舶工業(yè)年鑒》的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，國內(nèi)的復合材料船艇目前市場規(guī)模約為30 億元，2005年以來年均增長率超過30%；而世界游艇行業(yè)的市場總量約700億美元，其中新游艇銷售額為300 億美元，年增長率為10%。隨著富裕群體的不斷壯大和水域管制的不斷放開，游艇消費將快速增長。樂觀估計，我國未來五年私人游艇潛在需求量約為1.5 萬艘至2 萬艘、價值150～200 億元，年均復合增長率將超過50%；商務艇市場需求增長不會低于旅游市場的增長率，預計達到10％左右；國內(nèi)特種艇市場將保持20%左右的復合增長率。
發(fā)行價格區(qū)間 27.5～29.1 元
預計2010～2012 年太陽鳥公司分別實現(xiàn)EPS0.55、0.83、1.21 元。考慮到游艇行業(yè)快速成長前景和巨大的市場空間，我們按照2010 年50 倍、2011 年35 倍PE 測算，預計發(fā)行價在27.5～29.1 元；按照今年75 倍、明年50 倍PE 估值，合理價格41.25～41.50 元。
